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【编者按】东航金融综合报道：美国救市计划未能挽回市场信心，欧美金融业状况继续恶化，股市纷纷暴跌。在此情况下，澳大联储昨率先减息100个基点。这引发金融市场的广泛猜想：降息或是今后全球央行挽救信贷市场的主要选择。
而昨日的中国公开市场操作传递出极强的降息信号：作为利率走势风向标的一年期央票利率大幅下降近10基点。业内人士预测，在周四召开的十七届三中全会很有可能将决定周末是否降息。中国央行再次降息的预期变为现实或许就在眼前。
这一新的预期，或许将促使A股市场呈现出企稳格局。
『未来全球利率料走低』
全球央行或联手放松货币政策
美国救市计划未能挽回市场信心，欧美金融业状况继续恶化，股市纷纷暴跌。在此情况下,昨日澳大利亚央行率先宣布下调基准利率1个百分点。受此影响，当天澳大利亚股市扭转早盘大幅下挫的局面，收盘上涨1.7%。市场人士认为，这可为各国央行采取联合行动提供参考。
澳大利亚连续两月降息
澳大利亚央行昨日将基准隔夜拆款利率下调1个百分点至6%。此次降息正值信贷紧缩冲击全球银行系统之时，降息幅度较市场预期的50基点高出一倍。9月份澳大利亚央行进行了7年来的首次降息，当时降息25基点。
澳大利亚央行行长Glenn Stevens表示，全球金融市场环境正在急剧恶化，伴随着银行间市场的混乱，大量金融机构宣布破产。为了显著降低借款人的利息成本，大幅调整隔夜拆款利率是恰当的。
不过，连续两个月降息并不意味着澳大利亚进入降息通道。Stevens表示，货币政策委员会并不认为此次降息将为今后央行利率决策确立一种模式。这很可能意味着下个月该行不会再降息。
澳央行降息为深陷金融危机的欧美市场带来一线生机。市场人士预期，澳央行大幅减息可能是全球央行协同放松货币政策的第一步。
ABN银行的经济学家Dario Perkins表示，现在的市场状况一片混乱，如果这种情况继续下去，各国央行很可能采取协同的措施。
《华尔街日报》发表署名评论文章认为，如果各国央行能够效仿澳大利亚央行的做法迅速联手降息，会让人感到“在这样的特殊时期，各家央行至少有勇气团结起来并准备采取行动。降息可能仅仅是对伤口进行包扎，但这也是处理伤口的第一步。”
欧英降息可能性加大
目前来看，全球各主要央行中，欧洲央行和英国央行下一次议息会议决定降息的可能性加大。欧洲央行行长特里谢上周表示，鉴于目前的形势，欧洲央行已经做好了再次降息的准备。市场也预测，英国央行将在本周下调基准利率。
欧洲央行2日宣布，将欧元利率维持在4.25%不变。这是该行连续第三个月维持利率不变。不过由于欧洲经济基本面加速恶化，同时近期的美国信贷危机加剧给欧洲金融业带来强烈冲击，欧洲央行的上述决定实际上承受了双重压力。迄今为止，欧洲未形成一致的市场救援措施，各国形势不一给推出统一的政策带来极大困难。因此，欧洲央行未来通过降息来缓解金融市场压力的可能性在相当程度上增大。
美联储变相降息
金融危机源头美国的货币政策更是关注的焦点。为缓解市场流动性紧缺，美联储连续向市场注入资金，并在7日决定向资金紧张的银行提供最多9000亿美元的现金贷款，并准备为商业银行的存款准备金支付利息。
经济学家认为，美联储这一做法实质上等同于变相降息，效果相当于将联邦基金利率降低75基点，且不排除美联储月底宣布降息的可能性。
因国际油价7月以来大幅下跌，通胀状况可能得以缓解，越来越多的经济学家预计，美联储将在
不过,目前有不少美联储理事公开表示反对降息。美联储理事、圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）说，降息不是保护经济应对来自金融市场动荡冲击的正确对策，且将带来新的问题。美联储理事拉克尔（Jeffrey Lacker）表示，美国经济极可能已陷入衰退，但这并不意味着美联储有必要进一步放松货币政策，当前联邦基金利率水平非常适当。不过,布拉德和拉克尔目前都不是在美联储公开市场委员会拥有投票权的委员。
昨日澳大利亚央行宣布下调基准利率1个百分点，当天澳大利亚股市扭转早盘大幅下挫局面，收盘上涨1.7%。市场人士认为，澳央行大幅减息可能是全球央行协同放松货币政策的第一步。
澳央行激进降息100点 全球降息潮第一步？
即将召开议息会议的美、欧、英三大央行以及加拿大央行都有可能宣布减息50个基点
在全球主要央行对这场金融“海啸”的联合有效措施迟迟没有定论，而注入短期资金的缓兵之计的效果也逐渐减弱的时候，澳大利亚联储昨天率先大幅减息100个基点，引发金融市场的广泛猜想：激进地减息可能是今后主要央行挽救信贷市场的主要选择。
昨天澳大利亚联储宣布，将基准利率官方现金利率从7.0％大幅调整到6.0％，这是澳大利亚自从1992年以来最大的减息幅度，同时6.0％也是2006年11月以来的最低水平。
“我认为这是一个积极的先发制人策略，大幅降息将为经济增长提供更多动力。”法国兴业银行驻香港的外汇策略师Patrick Bennett告诉本报记者。
在会后声明中，澳大利亚联储解释了激进地减息100个基点的两个理由：经济增长前景已经恶化，以及银行间融资成本已经升高。但是声明同时承认和其他发达国家相比，澳大利亚受银行融资成本上升的影响并不大。因此澳大利亚联储激进降息的理由，可以适用于任何一个国家。
“这一次的举动好像是在提醒其他国家的中央银行：‘你们还在等什么，快些积极地降息吧’。”荷兰银行驻悉尼的外汇策略部门主管Greg Gibbs表示。
澳大利亚联储的举动，将金融市场的注意力吸引到了中央银行的激进举措上。明天英国央行将召开货币政策会议，美联储的议息会议将在
“目前所有的经济数据都很差，欧元区的通胀趋势也逐渐放缓，因此欧洲央行的确拥有减息空间。” Nordea Bank AB的高级利率分析师Morten Hassing Povlsen表示，“但是欧洲央行的减息时间表非常难预测，我们不能排除欧洲央行在下个月就减息的可能性，幅度甚至可能是50个基点。”
“过去全球中央银行更加专注采取流动性工具而非利率，是因为货币市场面临着过度融资压力。”澳大利亚联邦银行驻伦敦的首席外汇策略师Divyang Shah表示，“澳大利亚联储减息100个基点的决定，说明货币政策传导机制的范围已经被打破。”
实际上，通过各种不同的流动性工具，美联储实际上已经在隐性减息。美联储考虑将商业银行的贷款规模加倍至9000亿美元，并且从
更重要的是，已经有人建言美联储可以发放无担保贷款，并且成立一个特殊目的机构（SPV）来激活美国商业票据市场。目前已有经济学家估算，美联储的一系列流动性措施相当于减息75个基点。
加大注资 美联储变相实现提前降息
随着信贷危机的恶化，华尔街对于美联储年内可能降息的预期日增。6日，美联储宣布了包括提高贷款拍卖额度和对银行准备金支付利息等多种手段扩大市场流动性，业界认为，这些举措在实质上已经相当于达到了降息的效果。
依照上周刚刚通过的金融救援立法的授权，美联储周一宣布了一项罕见的举措：为商业银行的准备金支付利息。
美国的商业银行必须在美联储存入准备金，不过一直以来都不收利息，所以银行都尽可能少地存入准备金。美联储早就希望为准备金付息，不过国会迟迟不肯，因为这样做会减少美联储每年向财政部上交的利润。2006年，国会向美联储表示，可以从2011年10月开始为准备金支付利息。而布什总统上周五签署的金融法案将这一日程提前至
美联储的新措施还鼓励银行在存入超额准备金，以从这笔钱上获取利息。这将有助于美联储获得对利率的更多控制，并有更多的杠杆来对抗信贷危机。按照目前的方案，美联储将向超额准备金支付约1.25%的利息。对于规定的准备金则执行不同的利率。
此外，为减轻年底的融资紧缩状况，美联储还宣布将28天和84天期短期贷款拍卖工具的规模均提高至1500亿美元，并将11月的两次拍卖规模也上调至1500亿美元。当局表示，这些措施将在年内为银行体系新增9000亿美元的流动性。
未来全球利率走低 中国降息或近在眼前
昨日市场显示出极强的降息预期：作为利率走势风向标的一年期央票利率大幅下降近10基点。在国内通胀压力减缓、经济减速风险较大、部分国家央行已展开新一轮降息行动等背景下，中国央行再次降息的预期变为现实或许就在眼前。
从全球范围来看，华尔街金融危机正向实体经济侵袭，全球经济增长乏力，新一轮降息行动正在展开。澳大利亚昨日宣布，将银行间隔夜拆借利率下调一个百分点至6%。同时，市场预期英国央行至少会降息25基点，并将拉开美联储和欧洲央行下调利率的序幕，其他国家和地区也可能会协同降息。在未来全球利率走低的情况下，中国降息的外部环境已经成熟。
从国内经济形势看，拉动国民经济发展的“三驾马车”疲态渐现，经济减速风险日益增大。固定资产投资方面，央行三季度企业家调查问卷显示，企业投资意愿显著下降，房地产市场向下调整的预期增强，投资增速将持续回落；出口方面，随着金融危机的蔓延，引领美国经济增长的消费可能失去动力，未来中国出口下降的速度可能加快；消费方面，尽管近期消费品零售额数据依然强劲，但扣除石油相关消费品因素之后，我国实际消费增速难言乐观。而且，未来消费增长会受实际收入增长放缓以及资本市场回调影响而面临下行压力。
尤其值得关注的是，国民经济日渐呈现内生性紧缩特征。一方面，产业资本盈利下降。根据国家统计局公布的数字，前8月我国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，增速较去年同期大幅下降17.6个百分点。另一方面，企业对银行的信贷需求萎缩。由于产业资本盈利能力的下降会带来商业贸易环境的恶化，带来三角债、拖欠以及生产企业的存货和应收账款显著增加，导致金融资本生存环境的恶化，整个宏观经济体出现信贷紧缩，从而使得国民经济呈现内生性紧缩特征。
而内生性紧缩特征一旦形成，启动经济会变得非常困难。在这种情形下，需要更加积极灵活的财政政策和货币政策来应对。例如财政方面，可采取减税等措施；货币政策方面，防范信用紧缩出现，降息比其他货币政策工具更有效。
如果不出意外，随着9月份CPI等经济数据的公布，降息或许就在眼前。
大摩预言中国会连续降息 地产股雀跃逆势上涨
面对中国经济下滑和外部环境的恶化，众多投资机构认为，中国近期降息的可能性正在加大。国际投资银行摩根士丹利（大摩）昨天预计，在明年年底前，中国最多将5次降低贷款利率，每次幅度为0.27个百分点，累计降息1.35个百分点。
通胀减轻提供降息空间
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆昨天发布报告称，为了缓解全球金融海啸对中国经济增长的影响，中国将采取包括降息在内的一系列措施，以提振内需。如果实现5次降息，那么到明年底，一年期贷款利率将由现在的7.2%降低到5.85%。
美国金融危机不仅会波及全球金融体系，还将进一步传导至实体经济。王庆指出，美国和欧洲国家被迫出台一系列规模空前的金融救援计划，将货币市场的借款成本推向历史最高水平，这将导致全球经济增长进一步放缓。欧美等发达经济体经济增长放缓后，其进口势必陷于低迷。目前，中国对欧美地区的出口在出口总额中所占比例高达40%。
通胀压力减轻是中国降息的主要因素。在报告中，王庆将明年中国通胀率的预测由此前的4%降低为2.5%。他还预计，在降息的同时，中国还将增加政府开支并削减税收，从而拉动中国经济增长1至3个百分点。
摩根士丹利依然看好中国经济的前景。王庆的报告仅小幅下调对中国经济增长的预期，今年的增速由10%下调至9.8%，明年的增速由9%下调至8.2%。
多家机构观点与大摩雷同
除摩根士丹利外，摩根大通、中金公司
在机构纷言降息的氛围中，国内地产股昨天集体逆势大涨。虽然上证综指下跌0.73%，但外高桥和绿景地产却出现涨停，万科A涨4.78%，招商地产涨6.27%，金融街涨7.05%，保利地产涨6.18%。
中国人民银行于上个月宣布将一年期贷款利率由7.47%降至7.2%，为近6年来首次降息。近日，西方国家个别央行已经着手降息。澳大利亚央行昨天宣布降息1个百分点；美国联邦储备委员会昨天宣布向银行存款准备金支付利息，从而起到间接降息的效果；英国商会则呼吁英国央行本周降息0.5个百分点。
全球危机初显预言中国央行降息在即
美国的金融危机正在向实体经济蔓延，全球经济危机或将出现已经成为共识。"面对日益严峻的全球经济金融形势，花旗银行宏观经济分析师彭程昨天旗帜鲜明地指出。
全球央行已在第一时间行动起来。就在昨日，澳大利亚央行大幅降息1个百分点，这是该行自1992年5月以来幅度最大的利率下调。市场亦普遍预期，美联储将在近日紧急降息，英国央行最迟也会在圣诞节前降息1%。
接受早报记者采访的多位专家、投行亦纷纷预言，我国经济将很难在此次全球经济危机中"独善其身"，央行极有可能跟随全球央行的"降息大潮"，在近期为国内货币政策松绑，以确保经济发展。
市场也已提前作出反应。昨日中国央行公开市场一年期央票收益率出人意料地大跌10个基点，由于央票利率往往和一个国家的基准利率直接相关，此举极有可能预示着中国央行将在近期降息。
"最困难时刻"还未到
根据美欧最新公布的经济数据，美国9月份非农就业人数连续第9个月下降，降幅达到5年来最大；欧洲制造业则萎缩至16年来最低水平。最糟糕的是，美国乃至全球经济的支柱--美国的消费数据近年来首次出现负增长局面
"一切都在朝着不利于中国的情况发展。"交通银行首席经济学家连平不无忧虑地说，"外需的减少将会使得本已面临困境的出口形势承受更大的压力，我国经济势必受到影响。"
有数据为证。一直以来，出口都被看作是拉动我国经济增长的"三驾马车"中最重要的一个因素，而2007年仅欧洲和美国两个地区的出口额就占到了中国出口总额的46%。
摩根士丹利首席经济学家王庆昨日则直陈，尽管巨额的外汇储备、严格的资本管制保证了中国经济在全球经济中仍然是一只独秀，但中国显然无法从全球经济下滑中幸免。
"中国将会遭遇已经发生在许多新兴市场国家的情况：全球金融危机将会对中国的贸易，而不是资本流动，造成严重的冲击。"王庆说。
彭程的观点是："受制于严峻的国际经济形势，明年上半年才可能是中国经济最困难的时刻。"
全球降息潮袭来
"全球降息大潮已经来临。"著名经济学家谢国忠旗帜异常鲜明。为了应对经济困局，央行除了降息别无选择。谢国忠预测，中国贷款利率在接下来的12个月中可降低150个基点，而存款利率仍会保持稳定。
话音刚落，就在昨日，澳大利亚央行率先大幅调降指标利率100个基点至6.0%。这既是澳洲央行数月来的第二次降息，也是澳大利亚央行自1994年12月以来首次这样大幅降息。
澳大利亚总理陆克文昨日对澳大利亚央行的"果断行动"表示欢迎，他呼吁一旦市场状况恢复正常，本国的商业银行应该完全追随央行的减息决定。陆克文在布里斯班表示，在全球金融市场动荡加剧之际，央行减息旨在维持澳大利亚金融系统的稳定。
紧随澳大利亚身后加入"全球降息潮"的或许还有英国。英国财政大臣达林日前透露，政府准备采取一些重大措施来提振经济和银行系统，相关消息将在近期宣布。
达林指出，除了控制通货膨胀以外，英国央行还承担着支持政府经济增长目标的重任。对此，市场人士普遍预计，英国央行会在圣诞节前降息100个基点。
"不和谐"的亚洲声音
不过，亚洲各国央行的动作显得略微有些"不和谐"。
日本央行昨天作出维持利率不变的决定。行长白川方明随后表态称，各央行应根据当地情况制定货币政策，言下之意他不太赞成在目前阶段与其他央行联合降息。
印尼央行更是在昨日将基准利率进一步上调了25个基点至9.5%，以应对通货膨胀的持续高企和本币的不断走软。目前印尼盾汇率已跌至两年多来的最低水平。
有分析人士指出，由于亚洲各国依然面临着不小的通胀压力，因此未必能够像欧美等国一样，轻而易举地作出减息决定，毕竟欧美等国已经开始直面实体经济下滑的风险，而在亚洲这一问题还不是最主要的，抑制通货膨胀仍然是摆在亚洲各国央行面前的第一要务。
"就我国而言，我国央行还是会根据国内的经济情况作出相应的决策判断。"连平说。
投行高调预言中国降息
在即将来临的全球降息大潮中，中国央行恐怕也难以独善其身。越来越多的重量级投行加入到了预言中国降息的行列中来。
中金公司发布最新研究报告指出，未来12个月内中国基准贷款利率和存款利率将分别被下调108-162个基点以及54-108个基点；存款准备金率将被下调400-600个基点。
摩根士丹利昨日发布研究报告指出，预计2009年底前中国将有4-5次降息，累计降息幅度为108-135个基点。此外，预计存款准备金率2009年也将有数次下调。
虽然对降息的观点渐趋一致，但在降息幅度上却有分歧。相比之下，连平要"保守"得多，他认为，由于当前仍然处于负利率状态，所以存款利率实际上并没有太大下调空间；而为了保证商业银行的利差水平维持在2.8%的历年平均水平，预计贷款利率也仅有0.27个基点的下调空间。
不过，连平同时预测，央行极有可能在月内继续对货币政策进行适度放松，"这包括下调存款准备金率、进一步放松信贷管制、继续调低贷款利率。"
《中国改革》学术顾问、著名发展战略专家武建东的观点是，即将于明日召开的十七届三中全会将会对一系列的宏观经济政策进行定调，"随后有关部门就会将之具体细化"。
就在上月的15日，央行宣布将一年期贷款利率由7.47%调降至7.20%，这是中国央行近6年来首次降息。其时有专家在接受早报记者采访时指出，"央行已经转折性打开货币从宽通道"。
『中国降息预期升温』
央票利率意外大跌 降息预期迅速升温
昨天，央行在银行间市场发行的1年期央票利率大幅走低了10个基点，大大出乎市场预料。央票发行利率的意外下行使得市场弥漫的降息预期再度增强，并引发了债市的又一波上涨。
央行昨天在银行间市场发行了800亿元1年期央票，发行利率为3.9069%，较前期下降了9.73个基点，这是央票利率连续三周下降。
“市场对于央票利率的下行一直有预期，但没有料到下降幅度如此之大。”一国有银行驻上海的交易员说。
此前债市的强劲反弹促使央票发行利率已连续下行，但每周的降幅均较小，仅为2~3个基点，因此本周10个基点的降幅颇令市场感到意外。由于1年期央票发行利率往往体现了央行引导市场利率变动的意图，该利率的大幅下行使得市场上的降息预期再度增强。
“可能是要降息吧，”一城商行债券交易员猜测，“以前也出现过央票先动，利率再动的情形，看来市场上的降息预期还是有理由的。”
一股份制银行债券交易员表示，由于市场存在降息预期，央票发行利率的下行部分也是市场预期作用的结果。同时，由于降幅超出市场预期，这也体现了央行有意引导利率下行的意图，央行可能也在向市场传递降息的信号。
央行上调存贷款基准利率与央票发行利率的联动效应非常显著。以去年为例，在去年3月17日央行一次加息前，央票发行利率曾连续三周上扬，从2.79%走高至2.87%，先于加息出现了变动。而此后的几次加息，央票发行利率均在加息后会出现10个基点左右的升幅。
不过，也有分析人士指出，由于央行9月份刚刚降低了贷款利率，10月份再度降息的可能性较低，而存款准备金率下调的可能性较大。
虽然降息存在着较大的不确定性，但央票发行利率的大幅走低以及降息预期的增强则为债市打开了进一步上涨的空间。
上证国债指数昨天上涨了0.32%至116.87点，再创历史新高。中债银行间债券总指数上涨了0.17%至123.1245点。1年期央票二级市场收益率低至3.8989%，较前一交易日下降了8个基点，而中长期国债下跌幅度更大，中债银行间国债收益率曲线10年期、20年期、30年期等期限均出现了15个基点以上的下行幅度。
一年央票异动或预示货币政策松动
一次常规的公开市场操作传递出一个不同寻常的信号：昨天，一年期央行票据的发行收益率较上周直降10个基点，幅度之大为近期所罕见。对此，一些业内人士分析认为这有可能是央行将再度松动货币政策的征兆。
昨天，央行按惯例在周二公开市场发行800亿元一年期央行票据，但是发行收益率却出乎市场的意料，仅为3.9069％，较上周猛降10个基点。与其他操作工具不同的是，一年央行票据不仅是货币回笼的工具，还是一年以下货币市场利率体系的定价基准。因此它的变动，一直是市场观测央行货币政策意图的风向标。
近期整个货币市场资金宽裕和避险需求是央行票据收益率下降的一个重要因素。自9月最后一周以来，公开市场累计到期释放的资金量高达3470亿元，加上部分商业银行下调了存款准备金率，释放的资金量总计约为5500亿元。然而，由于受海外市场金融危机的影响，国内金融机构为规避信用风险，对外资行的资金拆借行为趋于谨慎，造成流动性从回购市场流向现券市场。其中，一年左右的央行票据更是成为各路金融机构争相购买的对象，需求上升势必造成一年央行票据发行收益率下降。
但是，资金市场的宽松并不是本周才出现。自央行于9月中旬宣布“双降”以来，市场流动性逐步趋向宽裕，一年央行票据的发行收益率一直保持小幅下降的节奏，两周只累计下降5个基点。就在9月最后一周，公开市场释放资金量为1850亿元，比本周多出200亿元，但是一年央行票据收益率仅下降2个基点，而本周却猛降了10个基点。
一些银行间市场的分析人士认为，如此鲜明的对比表明，央行票据发行利率的迅速下降很有可能是货币政策再次出现松动的征兆。值得关注的是，十一长假后，各大券商研究机构不约而同地发表报告认为，降息有望成为未来各国货币政策的主要方向，考虑到国内经济下滑的趋势，无论是基准利率还是存款准备金率都还有下调的空间。
受一级市场的影响，昨天一年以上央行票据的二级市场收益率普降10个基点以上。其中，一年央行票据收益率降至与发行价持平，三年央行票据则降至3.88％。央行票据的行情很快传导到企业短期融资券市场上，当天一年期的AAA短融的收益率下降约4个基点。业内人士指出，就算近期不推出降息的政策，由于企业短期融资券的定价是以一年央行票据为基准，这意味着企业的短期融资成本将出现实质性的下降。
中国将在09年底前减息5次
据彭博新闻社
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆今天撰文表示，中国央行将在2009年年底前减息五次，每次降息27个基点。王庆指出，中国央行最终将于2009年将一年期借贷利率由目前的7.2%，调降至5.85%。王庆同时表示，政府开支增加最多或将带动经济成长率上升多达3个百分点。
王庆在文中说，在美国及欧洲银行陷入倒闭潮，相关当局被迫出台一系列规模空前的金融救援计划，将货币市场的借款成本推向历史最高水平之后，全球经济成长进一步放缓。而欧美经济成长减速，最终又将转化为出口低迷、企业利润下降和通货膨胀压力缓解。王庆说，中国对欧美地区的出口在全部出口总额中所占比例高达40%。
王庆接着分析说，“通货膨胀前景显著改善，应该会有助于缓解各界久久挥之不去的、对于扩张性整体经济政策引发的通胀后果的担忧。我们期待当局在即将到来的数周或数月之中，朝着促进增长的方向作出决定性政策转变。”
王庆同时在文章中将其对2009年中国通货膨胀率的预测由此前的4%，下修至2.5%。但与此同时，他也调低了其对中国2009年经济增长的预期，由原先的9%，降为8.2%；并将今年的经济成长预期由10%下调为9.8%。
王庆并表示，中国政府未来将双管齐下，在增加政府支出的同时削减税收，而仅这两项就可能为中国经济增长“贡献1至3个百分点的力量”。
王庆甚至认为，中国的财务状况“足以承受多年财政赤字，而不会陷入债务可持续性问题。”他表示，这是因为中国持有的国债仅占国内生产总值(GDP)的30%左右。
房地产市场风险
而对于中国未来面临的主要风险，王庆预期将是全国性物业领域的“崩溃”。他表示，“这将导致房地产投资大规模崩溃。”王庆强调说，一旦预言成真，其后果将非常严重，即使再推出一系列有利于促进增长的政策，都将无法阻止经济增长减速至7%以下。
而据王庆估计，发生这种情况的可能性要低于25%。这一预测与摩根士丹利中国问题策略师娄冈(Jerry Lou)
王庆最后强调指出，因此，中国拥有足够的货币政策和财政措施空间，足以帮助抵消全球经济增长放缓可能对中国经济造成的冲击和影响。而这就需要当局“放松”自从去年以来引入的一系列紧缩措施，其中包括“加息162个基点，上调法定存款准备金率850个基点，以及严格管理银行贷款限额等。”
中国人民银行于上个月宣布，将一年期贷款利率由7.47%调降至7.20%，这也是中国央行近六年来首次减息。摩根士丹利同时预计，2009年美国经济将收缩0.2%，而同期欧洲经济增长率将仅为0.2%。摩根士丹利并预测，2009年日本经济将收缩1%。
降息或近在眼前
昨日市场显示出极强的降息预期：作为利率走势风向标的一年期央票利率大幅下降近10基点。在国内通胀压力减缓、经济减速风险较大、部分国家央行已展开新一轮降息行动等背景下，中国央行再次降息的预期变为现实或许就在眼前。
从全球范围来看，华尔街金融危机正向实体经济侵袭，全球经济增长乏力，新一轮降息行动正在展开。澳大利亚昨日宣布，将银行间隔夜拆借利率下调一个百分点至6%。同时，市场预期英国央行至少会降息25基点，并将拉开美联储和欧洲央行下调利率的序幕，其他国家和地区也可能会协同降息。在未来全球利率走低的情况下，中国降息的外部环境已经成熟。
从国内经济形势看，拉动国民经济发展的“三驾马车”疲态渐现，经济减速风险日益增大。固定资产投资方面，央行三季度企业家调查问卷显示，企业投资意愿显著下降，房地产市场向下调整的预期增强，投资增速将持续回落；出口方面，随着金融危机的蔓延，引领美国经济增长的消费可能失去动力，未来中国出口下降的速度可能加快；消费方面，尽管近期消费品零售额数据依然强劲，但扣除石油相关消费品因素之后，我国实际消费增速难言乐观。而且，未来消费增长会受实际收入增长放缓以及资本市场回调影响而面临下行压力。
尤其值得关注的是，国民经济日渐呈现内生性紧缩特征。一方面，产业资本盈利下降。根据国家统计局公布的数字，前8月我国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，增速较去年同期大幅下降17.6个百分点。另一方面，企业对银行的信贷需求萎缩。由于产业资本盈利能力的下降会带来商业贸易环境的恶化，带来三角债、拖欠以及生产企业的存货和应收账款显著增加，导致金融资本生存环境的恶化，整个宏观经济体出现信贷紧缩，从而使得国民经济呈现内生性紧缩特征。
而内生性紧缩特征一旦形成，启动经济会变得非常困难。在这种情形下，需要更加积极灵活的财政政策和货币政策来应对。例如财政方面，可采取减税等措施；货币政策方面，防范信用紧缩出现，降息比其他货币政策工具更有效。
如果不出意外，随着9月份CPI等经济数据的公布，降息或许就在眼前。
降息信号显现 时点存有争议
昨日，中国人民银行在公开市场招标发行800亿元人民币1年期央票，中标收益率超出市场预期，下滑了近10个基点至3.9069％，较
降息已属必然之选？
近期，花旗集团、瑞银等机构纷纷发布报告，称为应对经济下滑风险，中国央行即将开始新一轮降息；但若央行继续上次的不对称加息，在经济可能下行的背景下，将为商业银行的未来运营“雪上加霜”。
在此背景下，对于央行昨天发行的800亿元人民币1年期央票中标收益率低于预期，市场推测央行或有意引导货币市场利率走低，有投资者认为此为央行放松紧缩调控信号，降息的可能性正逐渐增大。
据悉，从2007年12月底开始，央行1年期央票利率一直维持在4.0583％，直到今年9月16日央票利率小幅下降3.25％，
花旗报告指出，随着美国救市力度加大，面对中国经济可能出现的下行预期，中国政府最主要的应对措施将是展开新一轮减息，而这将改变执行近一年的从紧的宏观政策。
独立经济学家谢国忠分析认为，全球经济放缓，中国同样面临经济下滑的巨大压力，滞后的财政政策对此显得无计可施，不得不通过降息来解困。
“1年期央票收益率的下降不一定是降息前奏，我认为这更多是出于配合中期票据的重启”，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委对 《每日经济新闻》表达了不同看法。鲁政委认为，目前市场对CPI下行已认可，此时央行适当下降央票收益率，实际上也是在引导资金流向中期票据，“否则资金都投向更稳妥、收益更低的央票，中期票据很难形成市场。”
降息时点存有争议