过去数周中商品市场的动荡走势变得更加疯狂，吓坏了部分在过去几年中投身这些火热市场的投资者，人们惶惶不安，竭力摆脱所有可以摆脱的风险。信心是资本市场的基础，然而目前全球投资者的心态已全然改变，每一次利好消息出台或者市场大涨都会成为卖出的机会，即便是全球央行史无前例协同降息，也依然没能让市场真正兴奋起来，恐慌心理仍在不断蔓延。周四美国股市连续第七个交易日暴跌，原油价格则跌落每桶85美元，触及今年新低。即使连续几日反弹的CBOT大豆期货，在周五早间的电子盘中亦下滑近4%，而国内豆类期货更是疲弱不堪，开盘不久即纷纷跌停。金融危机的忧虑盖过了近期内大豆等农产品供应疲软的传言，市场忽略基本面因素而紧盯金融市场的动荡表现。分析师表示，在金融海啸的大背景下，商品也难有像样的大反弹，短期的反弹只能认为是技术性小反弹而已。

    **信心恢复仍有待时日**

    连日来，全球股票市场都出现了历史罕见的暴跌走势，美国次贷危机逐步演变成为全球范围内的金融危机，而政府的救市举措仍在紧锣密鼓的进行。既美国7000亿美元救市计划通过之后，前日美联储联合欧元区、英国、加拿大、瑞典和瑞士等五大央行史无前例地共同宣布降息。市场的利好消息应接不暇的出台，然而全球股市却并不买账的继续大幅下挫。这究竟是步入危机深渊的表现亦或是黎明前的黑暗？市场仍在争论不休。

    全球主要央行联手降息的举动没有激起市场反弹，悲观情绪没有一丝消减的迹象，无论股市还是油价仍然大幅下挫，因投资人认为近期各国政府暖化信贷市场的举措不足以避免全球经济衰退，周四美国股市连续第七个交易日暴跌，道指自2003年5月来首次收在8,600点下方，Nasdaq指数和标普500指数也跌至逾五年低点。道指和标普500指数在过去七个交易日的跌幅为1987年10月股灾来最大，Nasdaq的七日表现则为2000年12月来最惨；NYMEX原油期货则跌落每桶85美元，触及今年新低。有国外分析师形象比喻，“这就好像内脏出血，用创可贴是没有办法止住的。”

    过去美联储宣布降息时，美元走软推动以美元计价的商品价格走升。不过在周三降息导致美元再次走软后，仍然未能阻止能源和金属等大宗商品市场的糟糕表现，给黄金以外的商品期货带来的乐观情绪并不大。LOGIC Advisors股东Bill O’Neill称，“即便降息也不能解决关键问题，那就是信心，信心，信心。

    如何重振市场参与者信心似乎是目前所有努力的关键，德国央行委员会委员泽特勒周四表示，旨在平息金融市场动荡的所有努力必须集中在重塑市场参与者信心之上。GlobalMacroResearch.com的Adam Sarhan一表示，“目前最主要的问题是如何改变全世界范围内投资者的心态。就在一个月前，全球经济繁荣昌盛。但现在，所有的一切都发生改变，人们抓住一切机会出脱风险投资部位--其中包括商品领域，”

    注资7000亿美元甚至更多以及全球主要央行联手降息这些史无前例的救市举动换来的却是股市的连续暴跌，不仅让人质疑未来还什么策略可以重振处于绝境的市场信心。光大期货分析师王娜表示，在本次华尔街危机爆发后，政府迅速向市场注入资金，缓解流动性危机之后全面救市计划随即展开，前日全球央行联合紧急协同减息措施出台，反应出市场空前一致的团结救市态度。不过，就目前市场信心恢复看，短期救市措施缓解功效仍要缓慢释放，华尔街危机对市场消费的影响仍在延续，市场信心恢复仍需时日。

    国金期货研究所常务副所长万祎表示，为了拯救金融危机，防止各国股市继续下滑，全球央行已经联合采取行动进行降息，这将进一步解决流动性问题，但这一全球性的史无前例的合作仍然没能改变全球股票市场的震荡下跌局面，可见市场人气对此利多消息仍然比较悲观。但我们并不能忽略这个举措在实质上已经起到了缓解金融机构流动率停歇的问题。因为这表明了全球救市的一种态度，一种决心。我们相信在救市计划一步步落实后，投资人的信心有可能会逐渐恢复，但这可能需要较长的时间，也需要一个过程。预计在全球金融市场企稳时，农产品价格将会在目前超跌的基础上重回得以修正。

 
    **大豆走势紧盯金融市场**

    全球股市以及油价仍然表现糟糕，然而CBOT大豆期货却连续三日出现反弹，经过持续的大跌之后，超卖的市场条件为技术性反弹打开大门。虽然谷物市场仍追随金融市场走势，不过，在救市措施持续出台的背景下，大豆市场也开始关注基本面的利多因素：阿根廷农户罢工带来额外支撑；美国大豆收割因降雨而推迟；周五将公布的作物供需报告仍存在不确定性；同时农户紧持供应刺激交易商回补或清算一些部位。不过，虽然价格延续技术性反弹走势，但是市场交易依然清淡，在全球经济前景不明的情况下，交易商不愿增加风险。分析师称，原油疲软、股市波动，市场的不确定性抑制价格的上行潜力。

    美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布，截至10月5日当周，美国大豆收割率为31%，虽然较一周前的9%大幅提高，但仍低于去年同期的43%以及5年均值的41%。万祎表示，近几日从全美已经收割的大豆调查中不断传来令市场失望的单产数字，这为当前暴跌后的价格提供了部分支持，同时还有很多消息中也提及到几乎全美所有地区均有豆粒不够饱满的现象，因此未来即将收割的大豆也同样存在着单产下降的风险，这似乎也验证了春天播种期间的多雨和八月生长期间的干旱给大豆造成了伤害。农民的继续严重惜售使美国国内现货价格继续上浮。这也对当前价格有所支持。单产数字到底如何，今日报告中会有初步答案。

    近来大豆市场焦点集中于金融市场危机，因而对于周五晚美国农业部将公布的10月供需报告谈论较少，由于对全球经济衰退的恐慌仍在蔓延，供求基本面难以吸引市场眼球。分析师普遍预计此次报告将期末库存大幅调高，不过单产将调低，报告可能中性偏多。USDA报告能否产生影响还有待观察。

    良运期货研发部经理张如明表示，目前金融市场上的颓势依然未减，也使大豆始终未能受到宏观市场企稳的支持，昨夜原油再创新低，技术面跌势仍未放缓，美元短期蕴含的反弹动能对商品市场带来一定压力。今晚美国农业部月度报告将成为近期最有可能为大豆价格提供支持的因素，市场普遍预期单产将降低，而期末库存增长已经被市场消化。但目前金融市场的整体形势依然需要时间来稳定，因此大豆的反弹行情光靠月度报告的支持仍远远不够，在原油和股市等走势没有止跌之前也很难有起色。

    **连豆期货再次跌停**

    面对如自由落体般的商品价格，可怕的不是跌停，而是跌个不停。十一长假结束之后，由于外盘大跌积累的风险在国内市场集中释放，连豆期货真正演绎了“跌跌不休”的含义，市场连续三个交易日跌停，主力合约期价已跌至14个月新低。按照交易规则，当日收市后大商所对大豆系列进行了强制减仓。对此局面王娜表示，总体看，国内豆类期货市场的恐慌性下跌更多的反映是外围因素的连带影响，短期基本面因素位居隐性角色。不过，她相信在外围市场恢复平静后，豆类价格仍将回归到农产品自身的价格属性轨道上来，价值回归不会遥远。

    强平之后的连豆期货暂时止住跌势，周四市场大幅振荡，由于连续跌停而被幽禁的资金得到了释放，场内成交极为活跃，日内持仓亦大幅增加8万余手。张如明指出，由于整体持仓水平不高，前期三个跌停后强平并未给市场带来明显的风险冲击，新多入市迹象相当明显。前日中国亦减息并附加其他经济利好政策，加上昨日开幕的十七届三中全会，农民增收相应政策出台应在情理之中，玉米、小麦等受外盘影响相对较小的品种有望价格回升，而国内现货市场收购也将在一定时间内受到农民惜售的支持，本波期货价格大跌的冲击相对有限。受到这些因素影响国内大豆短期内进一步下跌的空间应该不大，虽然目前看场内主空坚决，但随着新多入市，持仓结构有一定变化，如果国际市场能够止住恐慌情绪，行情整体反弹出现的概率较大。

    然而，市场的恐慌情绪目前看来很难止住，稍有风吹草动价格便应声大跌。全球股市周五早间继续走低，澳洲股市下滑近4%至三年新低。金融危机的忧虑盖过了近期内大豆等农产品供应疲软的传言，市场担心大部分国家经济萎缩将导致需求减少。周五早间CBOT大豆期货电子盘下滑近4%，而国内市场表现更加不容乐观。既本周前三个交易日连续跌停之后，周五豆类期货开盘不久再次纷纷跌停，市场的恐慌情绪继续宣泄。新湖期货分析师吴秋娟表示，目前市场缺乏支撑因素，国内新粮开始上市，目前收购价格均低于前期预期，继续传递利空信号。看空心理主导走势，期货市场继续下挫。今日晚间的美国农业部10月供需报告，将为市场提供一定基本面指引。不过，受金融危机影响，商品市场被恐慌情绪笼罩，市场跌势仍难好转。

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