兴业证券：调升银行业评级至“推荐”

兴业证券11月18日发布投资报告，调升银行业评级至“推荐”。

兴业证券表示，利率、信贷、货币政策，分别通过资金定价、金融杠杆、货币乘数三个渠道来影响宏观经济的总需求、总供给、物价三大方面，而经济的最终表象又决定下一阶段调控政策的力度、方式甚至方向，形成互相影响头尾相衔的响尾蛇式传导机制。

货币政策是中国目前最为倚重也最为直接的调控政策，政策时滞最短，政策工具最直接可控。调节货币的过程，也是引导剩余流动性流向的过程。当剩余流动性从实体经济溢出回流至银行体系累积，经济降温，当剩余流动性从银行体系释放流入实体经济，经济升温。经济景气周期与流动性循环互相对应。

就银行业景气而言，在调控强势的宏观环境下，政策对宏观经济的影响比对银行利润的直接影响更值得关注，政策推动引发的流动性拐点对行业景气度更为直接。以货币政策为主、信贷政策和利率政策为辅的“1+2”调控组合目前已正式转向放松，旨在为实体经济注入流动性，以刺激不断萎缩的总需求。看好本次一系列放松政策的及时出台和组合力度，对明年经济复苏有积极作用。

虽然实体需求目前未见回升，基本面最坏的时候还未到来，但宽松政策对经济的刺激和决心已经显而易见。放松政策下，货币活性的恢复配合银行放贷能力的释放，经济将处于复苏阶段，行业反转的条件正在形成。流动性累积预示着释放量能的累积，也是政策发挥效用的时

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