美国国际集团(AIG)的遭遇显示，保险业既不刻板，也不安全。如今，中国人寿<02628.HK><601628.SH>想要更进一步，证明该行业还有钢铁般的胆量。面对全球经济衰退和市场动荡，中国最大保险商并未却步，而是正在启动一场海外收购行动。换句话说，这家860亿美元的公司认为市场已经见底。不过，它究竟想投入多少资金，以及投向何处，目前仍不得而知。

    从中国保险商(短短的)投资记录来看，它们的投资似乎很少成功。中国人寿规模较小的竞争对手平安保险(Ping An)入股欧洲富通集团(Fortis)，结果损失近30亿美元价值。投入国内股市的投保人资金也蒸发了。中国人寿在今年前九个月亏损12亿美元，相当于三分之二的营运利润。

    即便是债券和存款的收益率(债券和存款是中国保险商投资组合中的主要资产)，也在央行一系列减息之后岌岌可危。当然，对保险商的股东来说，这些都不是好消息。今年的股本回报率可能只有去年22.5%的大约一半。

    远征，想必是进军成熟得多的市场，并非逆转上述趋势的明显途径。在最好的情况下，中国人寿能够希望廉价买入不错的资产，这些资产能在该行业恢复正常后提供稳定(即便有些单调)的收入来源。只有在支付最低价格的情况下，中国人寿才有望挤出回报，因为任何成本方面的协同效应将很小。

    中国人寿的账目上拥有45亿美元现金，而它的股票估价相当强劲，达到今年共识盈利的25倍，高出行业平均一倍以上。这些因素加上一帮业务不足的投资银行家，似乎推动了该公司把目光投向海外。

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