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东航期货:QE暂不退出对增大贵金属市场不确定性

2014-02-24 16:57:52.0

  来源:东航期货  编辑人:成佳佳

东航期货:QE暂不退出对增大贵金属市场不确定性


出乎市场主流预期之外,尽管此前报出的经济数据,尤其是最近的就业数据总体来说向好,但美联储在最近一次的公开市场委员会议息会议上做出了维持现有每月850亿美元购债规模的决定。但随后的两天中,两位拥有投票权的公开市场委员会委员相继讲话表示支持或有条件支持美联储尽快缩减QE规模。随后纽约联储则宣布得到美联储授权可进行逆回购操作,市场担心这是否意味着美联储正在试探通过逆回购而非保持QE规模的方式来保证压低短端利率。如此戏剧性的一幕超出此前市场预期,在此期间贵金属市场上下翻腾。

由于在经济数据缓慢复苏的背景下,美联储出人意料的未对目前的货币政策做任何修正,这实际上加大了市场依据联储依照此前做出的承诺对其未来操作进行预测的难度,从而加大了市场未来波动。尤其是从会后部分委员的表态来看,美联储内部对于何时退出QE的分歧正在加剧,在这种背景下,从下个月开始的议息会议之前,一旦数据略微偏差于预期,由于对于货币政策解读的分歧扩大,突然出现单日大幅上涨或下跌的可能性会进一步有所提高。

尽管在议息会议之后贵金属市场处于剧烈动荡中,白银价格甚至跌回了会议召开之前,但对于多头而言目前市场也并非全是坏消息。首先,不论是1月3月还是6月期限的黄金远期租借利率都在继续回升,表明机构借入黄金的积极性并未出现显著下降。另一方面,现任的美联储副主席,“鸽派”代表人物耶伦将被提名出任下一届美联储主席的可能性正在变得越来越大,对于希望美联储维持宽松货币政策的人而言这无疑是个好消息。

从中长期来看,货币环境从流动性方面带给贵金属市场的支撑毕竟有限,此次会议的结果无论如何不可能支撑贵金属价格中长线走强,唯一的例外在于通胀预期是否会在长期的宽松措施之下发生变化。从8月美国CPI数据来看,通胀忧虑在美国市场暂时也不会成为主基调。

与此同时,既然QE仍在继续,我们依然需要通过各种经济数据对何时可能会退出做出判断。尽管最近一次的首次申领失业金人数出奇得好,但也有迹象表明美国企业的雇佣意愿在下降,他们只是还未开始新一轮的裁员,因此如非农就业数据与申领失业金人数之间发生冲突,从而坐实这一猜想,那么政策的不确定性在未来一段时间也将会加剧。总之,由于这次出人意料的会议,我们预计10月贵金属市场的动荡会加剧,并且由于坚持要求退出QE的声音会越来越显示出其存在,因此贵金属价格的反弹反而会受到随时可能被启动的宽松政策退出的威胁,每一步都会走得异常危险。