研究报告|投资策略

关注纤维板期货买入机会

东航金融研究院

   纤维板期货从上市至今一直处于一个下跌趋势中，春节后开始在低位震荡，2月11日，纤板期货大幅增仓，上午一路突破上行，随后被多路空单打压跌至开盘价以下收盘，随后价格一直在65.40附近波动，不过11日的增仓一直维持至周五。从盘面看，价格有企稳的迹象。

期限结构、价差等呈现多头格局

从2014年1月24日开始，纤维板期货的期限结构呈现为多头排列1月31日，多头趋势开始增强，至2月14日收盘，整体较1月31日多头趋势进一步增强。从期限结构来看，目前，纤维板已经开始呈现多头格局了。而目前的期货盘面价格较交割基准库广州地区的价格的贴水维持在18元/张附近，已经处于最大价差范围，贴水幅度较大，但是目前已经有逐渐缩小的趋势。同时与纤维板有强关联性的胶板与纤维板之间的价差也刚在年后最高点处开始下降，从两板之间的价差关系来看，有继续缩小的需求，目前胶板刚刚结束一轮上升趋势，有回调风险，但随着消费旺季的到来，胶板价格有继续上扬的动力，从而或将带动纤维板上扬。

下游需求逐渐放开

从2月17日开始，是元宵节后工人返城上班的第一天，各主要木材市场地区天气温度也开始逐步上升，伴随着时间的推进，建材、家具、房地产市场将逐渐走入旺季。2013年我国房地产投资累计值为8.6万亿元，累计同比增长19.8%，较2012年的16.2%的同比增速继续上涨，增速增加。同时，2013年12月的新开工面积累计同比增加13.5%，去年同期增速为-7.3%。竣工面积累计同比增加2%。房地产销售面积累计同比增加17.3%，而去年同期增速为1.8%。可见去年的房地产市场的销售大大好于前年。今年的装修市场将迎来较好的机遇。而作为主要出口市场的美国，新屋销售与成屋销售皆维持平稳。家具出口市场将有较大几率维持平稳。

木材供给端趋紧

从鱼珠总指数可以看到，从13年6月开始，鱼珠价格指数价格一改之前的下跌逆转而上，原因是越南等多个原木原产国严禁乱砍乱伐，控制出口贸易，从而引起上游的原料紧张。今年开始缅甸也计划从4月1日开始停止相关木材出口。而国内原木资源也日趋稀少，也是从4月1日起，黑龙江省森工林区将全面停止木材的商业性采伐。据悉，吉林也开始实施东部长白山林区生态系统修复工程，逐步对国有林区实行全面停止森林采伐。其他多地因环保生态各方面，都逐步开始对木材资源的进行保护。虽然俄罗斯政府已经彻底修改了出口到非关税同盟国的未加工云杉、冷杉和松树木材的关税配额的分配规定，意在扩大木材出口，但是从俄罗斯至中国主要木材加工地运费及时间仍然存在不确定性，整体来看，木材的供应偏紧局势将逐步形成。而纤维板产量2013年已近6千万立方米，较09年3千万立方米的产量已经翻番，虽然增速下降，但是仍处于上涨轨道中。木材将愈发紧张，价格将继续看涨。而纤维板也将受此影响提振价格。

综上所述，近期可选择逢低单边做多纤维板期货，将有较大获利潜力。

（作者单位：东航期货）