我们观察到，美国的利率周期与经济周期存在着一定的相关关系。从1980年以来美国的联邦基金的有效利率变化来看，其在1980年第四季度和1981年第二季度分别达到18.90%和19.1%的峰值，其后逐渐的阶梯式的下跌，最终在2008年第四季度至2015年第三季度之间，形成零利率范畴的利率区间而达到最低，但是，在这长达约40年的时间坐标维度里，美联储的联邦基金的实际有效利率形成了四个较大的明显周期。而在这段时间内，美国的GDP数据也有四个明显的周期。而美联储的利率周期和美国GDP的周期从较长时间的维度来看，二者基本上是正向的关系，即二者是同涨同跌的关系，只是二者在时间上存在着一定的时滞或叫时差。其实二者这种同向的关系也是容易理解的，因为利率与GDP之间互为因果，当经济萎靡时，要靠低利率刺激经济，而当经济过热时，要靠高利率给经济降温；而利率低时，经济必然处于底部，而利率很高的时候，往往也是经济高亢的时候。

还可以观察到，从2000年以来，美国的联邦基金利率周期与美国的股市道琼斯指数之间也有同向的周期关系，当然二者之间也存在着一定的时滞。2000年以来，美国的联邦基金有效利率经过了两个周期，而美国的道琼斯指数也经过了两次较大的调整，只是其间2008年至2015年，美联储实施零利率，利率周期的底部时间较长，而在此期间，道琼斯指数从底部启动而后一路绝尘，但是，美联邦基金有效利率从2015年第四季度开始追随道琼斯指数的走势。

从更长的时间来看，即从1948年开始，美国的GDP增速中枢大约在3.0%-3.5%之间，但是，从2001年起至今，其增长的中枢只是接近2%。川普就任美国总统以来，美国的经济增长速度超越2%，最新的数据是2.5%。所以，有理由认为这基本上是美国经济增长的上档区间。也就是说，未来美国经济增速空间可能已经不大。除了上面笔者对于美国未来加息节奏的判断外，按照最近的经济学家对于美联储未来加息的点阵图来推算，除了2018年美联储可能加息3次或四次以外，在2019年和2020年，美联储或共加息4次左右。还是按照每次25个基点的节奏，也可以得出结论，在2020年左右，美联储基金有效利率或在3%-3.5%的区间附近，正好是中性利率的范畴。所以，有较大的概率判断出美国本轮利率提升将在2020年前后达到尾声，届时美国经济可能也达到本轮增长的极限。