本文中的所指的节日为国内金融市场（股票市场或商品期货市场）连续休盘超过3天（包含三天）的假日，而节日效应则指对节假日前后的成交活跃度、收益率与波动率表现情况。

2.星期效应

本文中所指的星期效应为国内金融市场（股票市场或商品市场）从星期一至星期五每个交易日的成交活跃度、收益率与波动率表现情况。

3.数据公式

本文取上证指数代表国内股票市场，数据起止日期为1991-12-31至2018-4-4，参照日线数据；取文华商品指数代表国内商品期货市场，数据起止日期为1994-12-30至2018-4-4，参照日线数据。相关指标定义如下：

成交活跃度=当日成交量/50交易日成交均量

收益率=(当日收盘价/昨日收盘价-1）* 100%

波动率=(当日最高价-当日最低价)/[(当日最高价-当日最低价）的50交易日均值]

上涨概率=上涨交易日数/总交易日数

上证指数在节日前的最后一个交易日，波动活跃度指数均值为0.93，即节日之前波动率较总体平均活跃度略低，而节后第一个交易日，成交活跃度指数均值为0.99，仍略低于总体平均活跃度，但较节前有所恢复。

收益率方面，无论节前节后整体收益率都是正的。

波动率方面，节前波动率均值为0.84，即波动率低于总体波动，而节后1.18大于总体波动，可能是要消化节日的消息因素。

上涨概率方面，节日前后上涨概率均高于50%（即观测值内的上涨交易日占比），尤其是节前68%的上涨概率说明，节日之前，整体看涨情绪浓厚。

2.文华商品指数

文华商品指数在节日前的最后一个交易日，成交活跃度指数均值为0.78，即节日之前波动率较总体平均活跃度略低，而节后第一个交易日，成交活跃度指数均值为0.77，仍略低于总体平均活跃度，但较节前无明显变化，说明节日前后成交低迷。

收益率方面，无论节前节后整体收益率都是正的。

波动率方面，节前波动率均值为0.84，即波动率低于总体波动，而节后1.05大于总体波动，可能是要消化节日的消息因素。

上涨概率方面，节日前后上涨概率均高于50%（即观测值内的上涨交易日占比），尤其是节前62%的上涨概率说明，节日之前，整体看涨情绪浓厚。

综合对比上证指数与文华商品指数，两者的活跃度在节前节后相对平时都会降低，即成交略显低迷；收益率均为正，上涨概率都大于50%，带有明显的看涨情绪；波动率节后大于节前；两个指数的情况都十分类似。

上证指数在统计期内，星期四的上涨概率明显异于其它交易日，星期四为最难上涨的交易日，对比资金利率，星期四的拆借利率也比较高，可能给上述现象作一定的解释；波幅率均值方面，星期五的波幅率2.09最小，说明长期来看，星期五的波动略小于其他交易日。

2.文华商品指数

文华商品指数在统计期内，星期一的上涨概率明显异于其它交易日；波幅率均值方面，星期一的波幅率1.17最大，说明长期来看，星期一的波动略大于其他交易日，至于其中原因大致可能为，商品期货受星期五隔夜非农数据影响，波动率会加大。

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